Эльвира Набиуллина: «Дорогие инвестиции — это благо для экономики»
На инвестфоруме «Россия зовет!» председатель Центробанка оправдывалась перед бизнесом, глава Минфина Силуанов обещал, что повышение НДС не скажется на кошельках россиян, а Орешкин объяснял, чем повышение утильсбора помогло экономике.
— Мы очень любим Татарстан, на «Алабугу» мы выделяли, наверное, сотни миллиардов, я там часто бывал. Мне кажется, это достаточно уникальный проект, и у него очень талантливое руководство. Республика очень продвинутая. На мой взгляд, инвестиционный климат там один из лучших в стране, — расхвалил регион президент – председатель правления банка ВТБ Андрей Костин, отвечая на вопрос корреспондента «Вечерней Казани». Не случайно региональный этап инвестиционного форума «Россия зовет!» проводили именно в Татарстане. После своеобразного турне по городам страны форум наконец прошел и в столице страны.
Костин отметил, что инвесторы проявляют большой интерес к Татарстану и размещают там свои производства. При этом реализуют свои проекты не только местные компании, но и крупнейшие российские холдинги. Костин подчеркнул особенное отношение банка к региону: на протяжении нескольких лет ВТБ участвует в финансировании проектов в особой экономической зоне «Алабуга». Только в 2024 году банк одобрил финансирование инвестиционных проектов на 201 миллиард рублей, а объем сотрудничества увеличился до 755 миллиардов рублей.
Дешевые инвестиции бессмысленны в условиях кадрового дефицита
Деловая же программа форума началась с макроэкономической сессии, на которой председателю Банка России Эльвире Набиуллиной пришлось отбиваться от обвинений бизнес-сообщества в том, что денежно-кредитная политика регулятора не влияет на долгосрочный потенциал экономики, а только ограничивает инвестиционную активность компаний.
— Если смотреть глазами отдельного предприятия, которое получает дешевое финансирование, то через несколько лет, если эти дешевые деньги будут направлены на развитие, это предприятие действительно сможет похвастаться ростом производственных мощностей. Но вот если такое дешевое финансирование получает сразу много предприятий, то в макроэкономике это может дать осечку, — начала объяснять глава ЦБ.
Проблема в том, что дешевые заемные деньги работают только тогда, когда у предприятия полностью укомплектован штат. Но в условиях дефицита кадров компании просто будут тратить эти инвестиции на переманивание необходимых кадров у конкурентов. Например, чтобы произвести больше станков, нужны рабочие руки, и те, кто получил дешевое финансирование, выиграют в борьбе за человеческие ресурсы, что приведет к росту цен, а не к увеличению производства.
Что касается ключевой ставки, она действительно помогает сдерживать избыточный спрос и кредитование. Но эта политика в то же время вызывает рост корпоративных кредитов: за 5 месяцев, в течение которых ставка снижалась, кредитный портфель вырос на 5,8 триллиона рублей. Поэтому нельзя сводить роль бизнеса только к процентным ставкам: важна и низкая инфляция, которая помогает снизить операционные издержки. Набиуллина подчеркнула, что бизнес должен почувствовать преимущества низкой инфляции и низких ставок.
Говоря о росте экономики, глава ЦБ вернулась к теме повышения производительности труда. Она признала, что многие компании сократили инвестиции в развитие, но это отражает структурные изменения на рынке.
— Очень важно концентрировать ресурсы поддержки, а их правительство использует очень активно, но не на поддержке низкорентабельных производств, которые попали в сложную ситуацию, а на том, что обеспечивает прирост производительности, — резюмировала Набиуллина.
Низкий госдолг — преимущество российской экономики
Объяснять решения, вызывающие недовольство бизнеса, пришлось не только главе регулятора. Министр финансов России Антон Силуанов раскрыл, почему дополнительные ресурсы для бюджета будут привлекать через повышение налогов, ведь можно было просто взять взаймы у иностранных государств, тем самым увеличив госдолг. По словам Силуанова, в настоящий момент госдолг России составляет около 15% от ВВП. Он небольшой, но обходится бюджету дорого: процентные расходы выросли с 3% до 7%.
— От всего объема бюджетного «пирога» мы 7% тратим на обслуживание долга. Если мы дальше будем увеличивать долг, то наши бюджетные маневры существенно снизятся. В результате, рост заимствований приведет к тому, что деньги снова попадут в коммерческие банки, увеличивая денежное предложение и создавая давление на инфляцию. Если ты забираешь деньги из экономики через налоги, то такого переизбытка предложения не возникает, — рассуждал министр.
Таким образом, из двух зол Минфин выбрал наименьшее. Влияние роста НДС на ценах при этом будет минимальным, уверен Силуанов: в условиях жесткой денежно-кредитной политики колебание цен практически незаметно. История 2018–2019 годов показывает, что подобные меры уже вводились, и повышение НДС отразилось на ценах уже в декабре. В данный момент такого эффекта пока не наблюдается, и, с точки зрения среднесрочной перспективы, изъятие ресурсов через налоги предпочтительнее для контроля инфляции и стабилизации экономики.
Что касается долговой нагрузки, то, по прогнозу Минфина, она не должна превышать 20%.
— Я считаю такой уровень преимуществом нашей экономики. В странах Европы и Японии, где долги превышают 100% и даже 200% от ВВП, роста нет. «Но другие же страны вон, занимают, и ничего». Нам нельзя этого делать, у нас долг дорогой. Еще мы должны заботиться о бюджетной устойчивости, а высокие долги такую устойчивость нам снижают. Это сложное, но правильное решение. Так мы обеспечим экономическую и макроэкономическую устойчивость, необходимую нам для роста, — высказался Силуанов.
Размышлениями по поводу непредсказуемости курса рубля поделился заместитель руководителя администрации президента России Максим Орешкин. Он предложил рассмотреть, как изменились потоки на валютном рынке за последние годы. Благодаря изменению параметров бюджетного правила падение цен на нефть влияет на валютные потоки гораздо слабее. Однако ситуация неоднородна: после серьезного спада в 2022 году нефтегазовый экспорт начал показывать положительную динамику, увеличивая приток валюты.
Более того, появилась новая статья экспорта — криптовалютный майнинг. Это суммы, скрытые в основном вне официальных каналов, но они уже существенны и могут даже использоваться для оплаты импорта. Это важный фактор, который нужно учитывать в платежном балансе, несмотря на то, что в текущий момент его влияние не столь очевидно.
Динамику импорта, по мнению спикера, определяют решения правительства: повышение утильсбора, изменение налогов и другие нововведения чувствительно сказываются на отрасли. Существенное снижение импорта автомобилей привело к значительному укреплению рубля относительно базового сценария и оказало непосредственное влияние на обменный курс. Аналогично, борьба с серым импортом и меры по повышению налогов не только увеличивают доходы бюджета, но и снижают спрос на валюту, что способствует укреплению рубля.
Ситуация на рынке кардинально изменилась за последние годы, констатировал Орешкин. Анализировать ее, исходя из тех же стандартных подходов, что и ранее, уже недостаточно. Каждый фактор требует отдельного и тщательного изучения.
— В этом контексте особенно важно понять роль импорта и глобальных трендов: мы все хотим экспортировать, а без импорта это невозможно, — подчеркнул спикер.
Орешкин напомнил, что президент России Владимир Путин на Петербургском экономическом форуме отметил необходимость новой политики: нужно определить приоритетные зоны импорта, чтобы балансировать торговый баланс и поддерживать развитие экономики. Импорт трудоемких товаров поможет освободить внутренние ресурсы, а импорт высокотехнологичной продукции — модернизировать предприятия и закрывать устаревшие сегменты.
«Рубль обречен на относительную крепкость»
Крупные финансовые организации видят потенциал в Татарстане. На брифинге с журналистами первый заместитель президента – председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов заметил, что региональные форумы вызывали огромный наплыв гостей. Из этого он сделал два вывода: во-первых, людей интересуют инвестиции, но им остро не хватает аналитических компетенций, именно поэтому они пришли получить знания от спикеров, выступавших авторами инвестиционных стратегий. Во-вторых, обучение работе с ценными бумагами ценится розничными инвесторами выше, чем условные пять бесплатных акций от банка.
Спикер перечислил несколько фактов, которые нужно учитывать розничному инвестору. В России сложилась уникальная ситуация, когда ставки по депозитам опережают официальную инфляцию. В то же время исчезли валютные инструменты, а с ними и надежные способы накоплений, которые не зависели бы от геополитики. Поэтому, по мнению Пьянова, рубль обречен на относительную крепкость. А поскольку рубль стал стабильной валютой, лучшим выбором для инвестора с низким аппетитом к риску станут именно рублевые депозиты.
— Защита очень простая: она не требует сложных расчетов, это просто выбор между банками, — рассуждал спикер.
Что касается акций: по дивидендной доходности они пока уступают депозитам. Но в будущем, когда ставки по депозитам снизятся, акции могут выйти на первый план. Пьянов сомневается, что это произойдет в 2026 году, но не исключил неожиданного сценария. В текущий момент верной стратегией будет переложить деньги с депозитов в акции, когда доходность последних станет выше.
Подписывайтесь на нас в Дзен!
Популярное
Ключевые свидетели обвинения по делу Гумера Нафиева раскрыли детали получения им взятки.
Вспоминаем громкие дела, главными свидетелями обвинения по которым оказались пожизненно осужденные члены группировок республики.
Жители некогда элитного ЖК «Волжская гавань» с жалобами на коммунальные и инфраструктурные проблемы дошли до татарстанского Госсовета. Для жильцов круглый стол в парламенте оказался кругом безысходности, из которого они мечтают выбраться.
Замруководителя исполкома Казани пытается убедить суд в том, что подписал брачный договор с бывшей супругой под давлением, а предоставленные женщиной сведения о его миллиардных активах считает оговором.
Покупка машино-места на этапе строительства — удачная инвестиция.
