Светлана Ульянова: «К концу года стоит ожидать снижения ключевой ставки до 14%»

Ключевая ставка: ожидания, страхи и надежды

Сегодня мы надеемся на позитивные изменения в экономике, связанные с возможным снижением ключевой ставки, улучшением условий кредитования и защитой сбережений. Ценовая устойчивость — наилучший вариант для ощущения стабильности жизни как для предприятий, так и для рядового, обычного покупателя. Мы не задумываемся о том, как государство добивается сбалансированной бюджетной политики, с помощью каких экономических рычагов и инструментов. В предсказуемой и легко прогнозируемой экономической среде промышленным предприятиям, компаниям и организациям проще планировать свою хозяйственную деятельность, а инвесторы с большей готовностью размещают свой капитал. При сниженной ключевой ставке ЦБ финансирование становится доступнее, в том числе за счет более выгодных процентных ставок коммерческих банков.

Но не все так оптимистичны. Скептики считают, что геополитические риски и ограничения могут помешать снижению ставки. Быстрое снижение ключевой ставки в текущей экономической ситуации может быть даже опасным.

Автор фото: Павел Хацаюк / ИД «Вечерняя Казань»

Сегодня еще один макроэкономический показатель в России — безработица — находится на исторически низком уровне. Кадровый голод, дефицит рабочей силы, которые сегодня испытывает страна, были предсказуемой демографической тенденцией. Низкая рождаемость и закономерное старение населения (что характерно практически для всех развитых стран) приводит к снижению численности экономически активных граждан. Люди ожидают, что снижение ключевой ставки приведёт к удешевлению кредитов, особенно ипотеки и автокредитов. Многие откладывают крупные покупки, надеясь на более выгодные условия.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что для нормализации рынка жилья нужно «убрать перегрев» и вернуть ставки к умеренному уровню. Пока льготные программы, такие как «Семейная ипотека», поддерживают спрос, но они доступны не всем. Банки работают над новыми вариантами, например льготной ипотекой для работников бюджетной сферы. Первые подобные программы могут появиться уже летом 2025 года. Тогда как защитить доходы и сбережения россиян от обесценивания и сохранить их покупательную способность не номинально, а реально?

Жители надеются, что правительство и ЦБ предпримут меры для защиты сбережений от инфляции. Например, запустив новые инструменты с фиксированной доходностью или поддержкой банковского сектора. Так, новые направления инвестиционных инструментов на базе технологии блокчейн, к примеру, предлагает Т-Банк, запуская пилотные проекты на платформе «Атомайз» (смарт-портфель факторинга, смарт-флоатер, арт-токены, стипендиальные токены и другие варианты для клиентов Т-инвестиций). Низкая инфляция создает благоприятные условия для инвестиций и развития экономики государства в целом. А что порождает высокая инфляция, так это экономическую нестабильность, высокую ключевую ставку и множество страхов.

Автор фото: Павел Хацаюк / ИД «Вечерняя Казань»

Ожидания россиян важны, но они должны базироваться на информации, поступающей из официальных источников, а также на экспертных оценках. Например, в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов» Банка России можно увидеть прогнозные сценарии развития экономики.

Согласно базовому (наиболее вероятному) сценарию, в 2025 году ключевая ставка будет сохраняться на достаточно высоком уровне – 17–20% годовых, в 2026 году – на уровне 12–13% годовых, в 2027 году – на уровне 7,5–8,5% годовых. Два альтернативных неблагоприятных сценария – «Проинфляционный (выше спрос)» и «Рисковый (глобальный кризис)» – могут привести к еще более высокой инфляции и потребуют проведения более жесткой денежно-кредитной политики по сравнению с базовым сценарием. То есть в этих случаях ожидать существенного понижения ключевой ставки не приходится. И только реализация «Дезинфляционного» сценария позволит достаточно быстро обуздать инфляцию и смягчить денежно-кредитную политику. При реализации этого сценария можно ожидать значительное снижение ключевой ставки уже в 2025 году.

Автор фото: Павел Хацаюк / ИД «Вечерняя Казань»

Большая часть экспертов банковского и экономического сектора считают, что на заседании 25 апреля Банк России снова сохранит ставку на уровне 21% и смягчит сигнал до нейтрального. Цикл смягчения монетарной политики может начаться на заседаниях в июне-июле со снижения до 19%. К концу года стоит ожидать снижения ключевой ставки до 14%. Вполне вероятно, что находиться в стагнации ключевая ставка долго не сможет, динамику ей придадут внешние и внутренние экономические факторы. В частности, это может быть связано с изменением уровня инфляции, давлением на национальную валюту, а также с геополитической обстановкой и состоянием мировой экономики. Если инфляция начнет ускоряться быстрее прогнозов регулятора, ЦБ может пойти на повышение ставки для сдерживания ценовых рисков. В противном случае, при снижении инфляционных ожиданий и укреплении рубля, возможно снижение ставки для стимулирования экономического роста.

Что будет с депозитами?

Сейчас средняя ставка по вкладам в крупнейших банках держится выше 19–20% годовых. Однако эксперты прогнозируют постепенное снижение ставок на 2–4 процентных пункта до конца года. Почему так происходит? Для начала следует разобраться, откуда берутся деньги для кредитования и зачем в принципе банкам привлекать деньги граждан на вклады.

А все довольно просто – деньги со вкладов идут на кредитование других клиентов. К примеру, один клиент положил на вклад четыре миллиона рублей сроком полгода под 21% годовых. Банк же, используя эти средства, выдаст другому клиенту кредит уже под 25% или 30% годовых, тем самым заработав на разнице между выплатой процентов по вкладу и процентов, полученных с кредита другому клиенту. Таким образом банки привлекают деньги вкладчиков по высокой ставке для дальнейшего кредитования других клиентов.

Автор фото: Павел Хацаюк / ИД «Вечерняя Казань»

Но что происходит, когда ключевая ставка долгое время остается высокой? Не только замедление темпов роста экономики, но и замедление, даже падение объемов кредитования, что, в свою очередь, ведет к уменьшению прибыли кредитной организации. Именно поэтому ставки по вкладам падают – деньги банально становятся для банка более дешевым товаром, и сохранение высоких ставок по депозитам несло бы только большие финансовые потери.

Для значительной части населения депозиты остаются понятным, практически безрисковым инвестиционным инструментом, обеспечивающим достаточно высокий уровень дохода. В то же время альтернативные способы инвестирования являются для них как минимум более рискованными и требуют дополнительных финансовых компетенций. Поэтому люди с опаской рассматривают эти инструменты. Данная тенденция поменяется только в том случае, если ключевая ставка снизится до такого уровня, что депозиты потеряют свою привлекательность. Но, как мы поняли, в ближайшее время это нам не грозит.

Что произойдет с кредитами?

Очевидно, что кредиты останутся дорогими, пока не начнет снижаться ключевая ставка. Даже если банки немного снижают ставки по рыночной ипотеке, это компенсируется дополнительными платежами и страховками. В случае если ключевая ставка к концу года снизится до 19–19,5%, ставки по кредитам начнут постепенно падать.

Отсюда делаем вывод, что ставки по депозитам напрямую зависят от ключевой ставки, так как они определяют стоимость денег для банков. Депозиты выступают как пассивы банка, и их стоимость напрямую связана с рыночными условиями. Банки молниеносно реагируют на изменение ключевой ставки, увеличивая доходность по депозитам для привлечения большего количества средств.

Автор фото: Павел Хацаюк / ИД «Вечерняя Казань»

Ставки по кредитам зависят не только от ключевой ставки, но и от множества других факторов, например: спрос на кредиты, конкуренция среди банков, риски дефолтов и так далее. Кредиты — это активы для банка, и их доходность должна быть выше стоимости привлечения средств (депозитов), но и бесконечно повышать ставки по кредитам банки не могут, так как это снизит спрос.

При высокой ключевой ставке (например, 21%) ставки по депозитам растут быстрее, чем по кредитам, потому что банки стремятся привлечь больше средств через депозиты. А спрос на кредиты снижается, что ограничивает рост ставок по ним. Плюс ограничения для кредитных ставок от регулятора.

Деньги любят не только счет, но и спокойствие

В любом случае россияне должны осознавать, что денежно-кредитная политика ЦБ будет направлена на обеспечение ценовой стабильности и устойчиво низкой инфляции. Банк России стремится создать все необходимые условия для развития экономики страны, воздействуя на динамику цен с помощью ключевой ставки и коммуникации о ее возможном изменении в будущем. Именно информационная открытость регулятора в области денежно-кредитной политики позволяет формировать более предсказуемую среду для принятия решений, что, в свою очередь, повышает осознанность населения в отношении выбора финансовых инструментов при принятии финансовых решений. С моей точки зрения, именно осознанность и продуманность должны быть главными нашими помощниками в условиях высокого уровня неопределенности и быстро меняющихся факторов риска. Это означает, что, если человек сомневается в правильности своего выбора, лучше подождать, получить дополнительную информацию, которая сделает ситуацию более понятной. Спешка в этом деле на пользу не пойдет.

Автор фото: Павел Хацаюк / ИД «Вечерняя Казань»

В период высоких ставок по кредитам многие из нас предпочитают отложить приобретение дорогостоящих товаров, искать способы сохранения своих средств и снижать возможные риски. Эти изменения в поведении подчеркивают необходимость гибкого подхода и осведомленности при управлении личными финансами. Главное — сохранять спокойствие и принимать решения взвешенно, учитывая цели, обстоятельства и реальные возможности. Чем глубже мы понимаем текущую ситуацию и ее потенциальные последствия, тем проще нам будет действовать эффективно.

Текст написан в соавторстве с доцентом кафедры общего и проектного менеджмента Финансового университета при правительстве РФ Юлией Лимаревой и профессором кафедры Ларисой Стебляковой.