Сегодня экономика и финансы перестали быть абстрактными понятиями – они прочно вошли в нашу повседневную жизнь, становясь её неотъемлемой частью. Я всё чаще замечаю, как в условиях нестабильности такие факторы, как ключевая ставка Центробанка, уровень инфляции или курс рубля начинают напрямую влиять на наши финансовые решения. Именно они определяют, насколько дорогими окажутся кредиты и какую доходность принесут вклады. Если раньше эти термины могли казаться оторванными от реальности, то сейчас они буквально задают правила жизни для каждой семьи и каждого человека.
Ключевая ставка – это один из главных рычагов, управляющих экономикой любой страны. В России её уровень определяет Центральный банк, и она затрагивает практически все стороны нашей финансовой жизни: от стоимости кредитов и доходности депозитов до уровня инфляции и общего благосостояния. Как говорится, «не важно, что ты знаешь о ставке, важно, как ты ею пользуешься».
Денежно-кредитная политика выступает частью государственной экономической политики и направлена на повышение благосостояния жителей. В любой экономике мира, даже самой стабильной, так или иначе присутствуют инфляционные процессы. Приоритетом денежно-кредитной политики со стороны ЦБ РФ является поддержание инфляции на целевом уровне – 4%, так называемое таргетирование инфляции (от англ. target – «цель»). У подобной государственной политики много инструментов и методов регулирования экономики. В частности, операции на открытом рынке, рефинансирование кредитных организаций, эмиссия облигаций, валютные операции, процентные ставки по операциям Банка России и другие.
Как «ключ» влияет на нашу жизнь?
«Ключ» – это процентная ставка, по которой Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. По сути, это «цена денег» для банковского сектора. Чем выше ключевая ставка, тем дороже банкам брать деньги у ЦБ, а значит, тем выше процентные ставки для обычных людей и бизнеса. И наоборот, снижение ключевой ставки делает кредиты более доступными.
За последние десять лет самое низкое значение ключевой ставки в России было зафиксировано с июля 2020 года по март 2021 – 4,25% годовых. Конец 2024 года был обозначен значительным увеличением инфляции. Высокие темпы роста цен отражали ситуацию, сложившуюся в экономике России во второй половине 2024 года: внутренний спрос продолжал расти быстрыми темпами, значительно опережающими возможности расширения предложения товаров и услуг. Ослабление рубля в ноябре — начале декабря 2024 года также повлияло на рост цен в конце года.
21 марта 2025 года совет директоров Банка России принял решение оставить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Это рекордно высокий показатель за всю историю, к которому регулятор прибег в связи с текущими экономическими условиями. Известный факт, что одной из главных задач ЦБ является поддержание низкой инфляции. Если цены растут слишком быстро, то регулятор повышает ключевую ставку, чтобы замедлить, «заморозить» или «охладить» экономику и снизить спрос. Сейчас инфляция в России находится на относительно высоком уровне, поэтому регулятор не торопится снижать ставку. Ограничения и другие внешние факторы заставляют ЦБ быть осторожным.
Высокая ключевая ставка помогает укрепить рубль и защитить экономику от нестабильности, однако население и бизнес больше ориентируются на свои ожидания будущего. Люди и компании строят планы, исходя из того, как они представляют дальнейшее развитие событий. Сейчас, когда Центробанк поднял ключевую ставку до 21% и удерживает ее на этом уровне, это решение оказывает значительное влияние на всех нас, формируя новые условия для жизни и работы.
Зачем удерживать высокую ключевую ставку?
Уровень ключевой ставки рассматривают на заседании Совета директоров Банка России. Решения принимают восемь раз в год в соответствии с заранее утвержденным и опубликованным графиком, обязательно сопровождая их объяснением логики, причин и дополняя сигналами о возможных дальнейших шагах в денежно-кредитной политике государства.
Разъяснения принятых решений и намерений представляются важным инструментом управления инфляционными ожиданиями, так называемой «привязки их к цели по инфляции». К сожалению, низкий уровень финансовой грамотности населения и недостаточная культура обращения к надёжным источникам информации часто становятся причиной формирования ожиданий, которые не всегда соответствуют реальному положению дел.
Автор фото: Павел Хацаюк / ИД «Вечерняя Казань»
Уровень ключевой ставки утверждается на основе анализа текущей экономической ситуации не только в нашей стране, но и в мире в целом. Кроме того, учитываются предположения по базовому макроэкономическому прогнозу на 2025 – 2027 годы и его вариациям. Сейчас профессиональные аналитики повышают прогноз по инфляции на 2025 – 2026 годы. Они по‑прежнему ожидают инфляцию выше целевой 4% в 2026 году. Заявлять об изменении уровня инфляции пока рано, хотя последние данные указывают на снижение темпа роста цен.
Денежно-кредитная политика влияет на динамику цен не сразу, а со временем, через длинную цепочку взаимосвязей. Это так называемый трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики, действие которого описывается в докладах Банка России. Основу этого механизма как раз и составляют ставки и доходности в основных сегментах рынка, влияющие друг на друга.
Ключевая ставка непосредственно влияет на краткосрочные ставки денежного рынка, краткосрочные ставки – на долгосрочные ставки и доходность ОФЗ (облигации федерального займа), доходность ОФЗ – на доходность корпоративных облигаций, доходности облигаций и долгосрочные ставки денежного рынка – на кредитные и депозитные ставки. Ставки, в свою очередь, определяют привлекательность сбережений, потребления и инвестиций, возможности заемщиков предоставлять качественное обеспечение, а банков – наращивать кредитование, богатство инвесторов, курс рубля. Через любой из этих каналов рост рыночных ставок сдерживает спрос и инфляцию, а снижение работает на их повышение. Кроме указанных, при принятии решения о ключевой ставке учитывают множество других факторов, которые воздействуют на уровень инфляции и конъюнктуру финансовых рынков. А для оценки влияния решения по ключевой ставке на экономику и инфляцию Банк России составляет макроэкономические прогнозы.
Большая часть экспертов банковского и экономического сектора считают, что на заседании 25 апреля Банк России снова сохранит ставку на уровне 21% и смягчит сигнал до нейтрального. Цикл смягчения монетарной политики может начаться на заседаниях в июне-июле со снижения до 19%. К концу года стоит ожидать снижения ключевой ставки до 14%. Вполне вероятно, что находиться в стагнации ключевая ставка долго не сможет, динамику ей придадут внешние и внутренние экономические факторы. В частности, это может быть связано с изменением уровня инфляции, давлением на национальную валюту, а также с геополитической обстановкой и состоянием мировой экономики. Если инфляция начнет ускоряться быстрее прогнозов регулятора, ЦБ может пойти на повышение ставки для сдерживания ценовых рисков. В противном случае, при снижении инфляционных ожиданий и укреплении рубля, возможно снижение ставки для стимулирования экономического роста.
Одно известно точно: период заморозки ключевой ставки будет ограничен по времени. Регулятору предстоит принимать решения, опираясь на актуальные данные, чтобы обеспечить баланс между стабильностью цен и устойчивым экономическим ростом.
Текст написан в соавторстве с доцентом кафедры общего и проектного менеджмента Финансового университета при Правительстве РФ Юлией Лимаревой и профессором кафедры Ларисой Стебляковой.