Татнефть порадует инвесторов высокими дивидендами
Татарстанский нефтяной гигант показал сильные финансовые результаты за 2024 год: выручка компании выросла на 27%. Акции компании станут более привлекательными, так как это позволяет держателям надеяться на щедрые выплаты.
Выручка Татнефти выросла на 27% относительно результата 2023 года и составила 2,03 триллиона рублей, следует из опубликованной отчетности. Чистая прибыль по международному стандарту (МСФО) составила 308,9 миллиарда рублей, увеличившись на 8%. Прибыль акционеров составила 306,14 миллиарда рублей.
Уверенный рост
Основным положительным моментом стал отрицательный чистый долг. Свободный денежный поток (FCF) при этом вырос в 2,5 раза, что позволит компании увеличить коэффициент дивидендных выплат.
По РСБУ чистая прибыль Татнефти выросла на 5,6% и достигла 251,4 миллиарда рублей. Выручка составила 1,56 триллиона рублей и увеличилась на 19%. Прибыль от продаж составила 319,1 миллиарда рублей и выросла на 7,2%, а прибыль до налогообложения выросла на 11%, до 330 миллиардов рублей.
Операционная прибыль Татнефти выросла на 13%, до 403 миллиардов рублей. Налог на добычу полезных ископаемых вырос на 31,5%, до 602 миллиардов рублей, стоимость приобретенных нефти и нефтепродуктов выросла на 45,1%, до 444,5 миллиарда рублей.
Из негативных моментов — в 2024 году Татнефть снизила добычу нефти на 4%, до 27,283 миллиона тонн, при этом среднесуточная добыча составила 531 тысячу баррелей (в 2023 году показатель равнялся 555 тысячам баррелей в сутки). Добыча газа сократилась на 5%, до 871 миллиона кубометров. Производство нефтепродуктов, наоборот, увеличилось на 1,2%, до 17,12 миллиона тонн, хотя показатель переработки нефти уменьшился на 0,3%, составив 341 тысячу баррелей в сутки. Производство газопродуктов снизилось на 12%, до 955 тысяч тонн.
Снижение добычи нефти аналитики связывают с соглашением стран ОПЕК+ о сокращении добычи нефти. В частности, сообщалось, что Татнефть продемонстрировала самое ощутимое снижение показателей среди российских нефтяных компаний: ввод новых нефтяных скважин с января по ноябрь 2024 года сократился в 1,7 раза по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Отрицательная динамика наблюдается также и в области эксплуатационного бурения: показатель сократился также в 1,7 раза, до 877 километров.
«Татнефть — одно из самых финансово устойчивых предприятий в стране»
Напомним, что Татнефть является одной из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний, 34% обыкновенных акций которой принадлежит Татарстану. В 2021 году руководство компании объявило о планах полностью отказаться от продажи сырой нефти и перейти на переработку всей добычи. Компании принадлежит нефтеперерабатывающий комплекс «ТАНЕКО» в Нижнекамске, заправочная сеть, работающая не только в России, но и в Турции, Беларуси и Узбекистане. Также компания занимается производством шин. Нефтепереработка приносит компании до 60% всей выручки. Например, за 2024 год выручка от переработки нефти и реализации нефтепродуктов выросла до 1,225 триллиона рублей, увеличившись на 32,6% год к году.
Старший директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Филипп Мурадян заметил, что к сильным сторонам компании относятся долгосрочная ресурсная база, одни из самых технологически развитых нефтеперерабатывающих заводов в отрасли и удобное логистическое расположение.
— Татнефть традиционно является одним из самых финансово устойчивых предприятий в стране: по итогам 2024 года чистый долг компании был отрицательным. За последний год компания существенно нарастила объем EBITDA на фоне благоприятных рублевых цен на нефть. Сокращение добычи нефти было преимущественно обусловлено квотами на уровне государства в соответствии с соглашением ОПЕК+, — пояснил эксперт.
Мурадян не ожидает материального снижения добычи в будущем и считает, что у компании есть значительный потенциал роста добычи в случае ослабления ограничений.
Анализируя итоговую отчетность, аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман выделил показатель свободного денежного потока, который вырос в 2,5 раза на фоне положительной динамики EBITDA и сокращения капитальных расходов. Но чистая прибыль оказалась занижена дополнительными расходами по отложенному налогу на прибыль из-за роста налога на прибыль с 2025 года.
— Динамика добычи Татнефти в первую очередь следует за обязательствами России в рамках соглашения ОПЕК+. С апреля страны ОПЕК+ планируют начать восстановление добычи, что положительно скажется на операционных результатах Татнефти. При этом тренд на рост объема переработки является позитивным фактором для компании. Сегмент переработки Татнефти один из наиболее эффективных среди российских нефтяных компаний, и компания пользуется данным конкурентным преимуществом, — рассуждает эксперт.
Среди других нефтяных компаний Татнефть выделяют амбициозные планы по замещению продаж сырой нефти более маржинальными продуктами нефтепереработки и нефтехимии, считает аналитик компании «Цифра брокер» Иван Ефанов. Приоритеты для компании — увеличение добычи, объемов нефтепереработки до 100% и развитие нетопливных бизнес-направлений.
— Несмотря на незначительное падение в добыче, компания показала рост выручки во втором полугодии на 14% и обновила свои исторические максимумы, равно как и прибыль. Ожидать сильного падения нефтепереработки в дальнейшем также поводов нет, учитывая планы компании, — заявил эксперт.
Отдельно Ефанов выделил дивидендную политику. Последние годы компания заметно превышает 50-процентный коэффициент выплат и направляет 75% чистой прибыли на дивиденды. Эксперт ожидает, что за четвертый квартал инвесторам заплатят 25,42 рублей на акцию.
Прогноз эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Виталия Манжоса на дивиденды составляет 44 рубля и около 6,2—6,6% от текущего курса. Предполагаемая дивидендная доходность этих бумаг в течение ближайшего года составляет порядка 15—16%.
— Татнефть остается зрелой вертикально интегрированной нефтяной компанией. Ее акции интересны для удержания в инвестиционных портфелях на длительный срок, с учетом сохраняющейся ориентации отечественной экономики на добычу и экспорт сырья, — поделился мнением Манжос.
Отсутствие долга собеседник счел весьма позитивным моментом в эпоху высоких процентных ставок. На конец 2024 года чистые денежные средства на балансе компании увеличились до 104 миллиардов рублей, напомнил он.
Хотя в 2025 году экономисты прогнозируют низкие цены на нефть, Манжос уверен, что акции Татнефти станут более привлекательными с точки зрения дивидендной доходности в случае начала цикла снижения ключевой ставки Банка России, что вызовет сокращение интереса к таким инструментам с фиксированной доходностью, как облигации федерального займа, корпоративные облигации, банковские вклады.
Эксперт обратил внимание на высокую устойчивость компани и всего российского нефтегазового сектора в условиях внешних санкций. EBITDA Татнефти остается намного выше, чем в среднем в 2015–2021 годах (3,5 миллиарда долларов).
Манжос назвал целевую цену акций на ближайший год: обыкновенные акции — 920 рублей (+30%), привилегированные — 900 рублей (+35%).
Чего ждать инвесторам?
Согласно дивидендной политике Татнефти, на выплату дивидендов акционерам направляется не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какой показатель окажется больше. Напомним, что по итогам 2023 года компания направила 71% от чистой прибыли по МСФО или 86% от чистой прибыли по РСБУ. Учитывая отрицательный чистый долг по итогам 2024 года, высока вероятность, что выплаты за прошедший год также будут выше установленного в дивидендной политике минимума, считают аналитики «Альфа-Инвестиций». При распределении стопроцентной чистой прибыли по РСБУ дивиденды за четвертый квартал могут достичь 33,9 рублей на акцию. Это соответствует дивидендной доходности 4,9% по обыкновенным акциям и 5,2% по привилегированным.
Управляющий эксперт отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Екатерина Крылова заметила, что благодаря нефтепереработке выручка компании выросла сильнее, чем среднегодовая рублевая стоимость Urals (+22% год к году), а чистая прибыль оказалась чуть выше консенсуса Интерфакса (301,6 миллиарда рублей). Свободный денежный поток благодаря сильному сокращению капитальных затрат вырос в 2,5 раза, что позволяет компании выплатить высокие финальные дивиденды.
— Мы ждем, что дивиденды составят 37—39 рублей на акцию, что подразумевает неплохую дивидендную доходность: исходя из текущих котировок, 5,2—5,5% по обыкновенным и 5,5—5,8% по привилегированным акциям компании, — прогнозирует эксперт.
Крылова предупредила, что финансовые показатели и дивидендные выплаты в 2025-м могут снизиться: рублевая стоимость нефти снизилась до 5,5 тысячи рублей за баррель, а средняя цена с начала года составила 6,7 тысячи рублей. Санкционное давление и высокая инфляция вкупе с ростом налога на прибыль продолжают влиять на компанию. Собеседница уточнила, что показатели ухудшатся несильно, так как Татнефть ориентируется на переработку и внутренний рынок.
— По-прежнему бизнес Татнефти оцениваем как крепкий, а акции компании считаем привлекательной дивидендной историей. Наша текущая оценка целевой стоимости обыкновенных акций компании на горизонте 12 месяцев составляет 860 рублей, привилегированных акций — 855 рублей, — спрогнозировала Крылова.
Сергей Кауфман ожидает, что финальные выплаты по дивидендам составят от 25,5 до 43 рублей на акцию, что подразумевают норму выплат от 75% прибыли по РСБУ до 75% прибыли по МСФО. Сильная генерация FCF и наличие чистой денежной позиции позволяет Татнефти платить 75% прибыли по МСФО (или даже больше), но нельзя исключать более консервативного подхода менеджмента.
Эксперт нейтрально оценивает потенциал акций компании. Целевая цена по обыкновенной акции составляет 665 рублей. Он добавил, что на данный момент рыночная конъюнктура в 2025 году складывается заметно хуже на фоне укрепления рубля и снижения мировых цен на нефть.
— Из-за этих факторов и роста налога на прибыль финансовые результаты Татнефти по итогам 2025 года могут показать снижение в годовом выражении, что ограничивает потенциал роста акций, — резюмировал эксперт.
Аналитик по акциям АО ИК «АКБФ» Александр Осин вспомнил, как в декабре Татнефть утвердила дивиденды в размере 17,39 рубля на акцию за третий квартал 2024 года, за девять месяцев 55,59 рубля. Рынок ожидает дивидендов на уровне 80 рублей, но прогноз Осина скромнее: 65 рублей на акцию. В 2025 году он ожидает дивидендов около 73 рублей на акцию.
Татнефть продолжит политику высоких дивидендных выплат
По мнению аналитика «ВЕЛЕС Капитала» Елены Кожуховой, доходность акций может оказаться несколько выше, но основную ставку инвесторам следует делать на регулярные выплаты и более высокую доходность уже по итогам выплат за первое полугодие текущего года. При этом технические сигналы по бумагам Татнефти на данный момент неоднозначны и не исключают развития краткосрочного снижения, вслед за которым в ближайшие недели могут возобновиться сдержанные покупки. Аналитики инвестиционной компании с осторожностью относятся к нефтяному сектору России, так как на него продолжают давить санкции и низкие цены на нефть.
— Но Татнефть традиционно является одной из наиболее интересных дивидендных историй сектора с высокими совокупными годовыми дивидендами, — заметила Кожухова.
Старший аналитик компании «AMCH» Даниил Тюнь прогнозирует, что Татнефть продолжит политику высоких дивидендных выплат.
— Татнефть остается одной из наиболее устойчивых компаний в секторе. Ее сильные позиции на рынке, диверсификация активов и высокий уровень ликвидности позволяют ей эффективно справляться с вызовами, — перечислил эксперт.
Акции компании остаются привлекательным активом для инвесторов, ориентированных на стабильный доход, резюмировал Тюнь.
Подписывайтесь на нас в Дзен!
Основатель дорожной империи «Волга-Автодор» Станислав Шевырев впервые выступил на публике после сенсационных признаний своего подчиненного Андрея Черкасина, взявшего на себя организацию покушения на Ирину Шевыреву.
Власти республики уверяют, что повышение стоимости ЖКУ будет не таким стремительным. А начальник Госжилинспекции Тыгин считает, что большинство обращений по поводу тарифов - лишь «эмоциональное возмущение».
«Вечерняя Казань» – о том, как на самом деле устроена программа «Алабуга Старт» и как девушки из стран дальнего зарубежья уже влияют на экономику Татарстана.
Несмотря на увеличение сборов, коммунальной сфере республики по-прежнему не хватает средств для эффективной работы. Промедление же с повышением платы за «коммуналку» навредило отрасли, считают чиновники.
«Вечерняя Казань» запускает рубрику с обзором ответов на распространенные юридические вопросы читателей. Первый кейс - разбор нашумевшего «дела Долиной».
